润明财经10月18日消息，$安踏体育(02020.HK)$低开低走，截至发稿，该股跌7.71%，报75.45港元。

消息面上，10月17日，安踏体育在港交所发布公告：2022年第三季度，安踏品牌产品之零售金额（按零售价值计算）与2021年同期相比录得中单位数的正增长；FILA品牌产品之零售金额与2021年同期相比录得10-20%低段的正增长；所有其他品牌产品之零售金额与2021年同期相比录得40-45%的正增长。

对此，交银国际发研报指，安踏/FILA品牌销售额增速在3季度同比转正，但如果考虑到3季度的低基数，表现并不算特别亮眼。管理层目前维持下半年的销售指引，但也承认目前为止大概只能实现指引的低端，而指引也有下调的可能性。

尽管安踏的零售流水从2季度的中单位数同比下跌恢复至3季度的中单位数增长，但3季度的基数下降了25个百分点，因此以2年（或3年）复合年增长率来看，销售势头其实有所放缓，主要受疫情影响。

FILA增速恢复至10-20%低段，受益于强劲的线上销售。FILA零售额回升，增长10-20%低段（对比2季度下降高单位数），但库销比处于7-8倍的略高水平，因此预计4季度会有更多折扣。另外，可隆在所有品牌中的零售流水增长最为强劲，3季度同比增长55-60%，高于过去2年增长20-30%的水平。正如交银先前提到，露营和户外休闲活动正在成为疫情下的新消费趋势。

正如交银之前提到，7-8月的销售放缓可能导致下半年严峻的促销环境，影响所有同业的利润，尤其是直销占比较高的公司，例如安踏。交银将2022-23年每股收益下调5-6%，目标价从122港元下调至101港元，基于22倍2023年市盈率和1.1倍PEG不变。维持买入评级。

另外，国盛证券也发布研究报告称，维持安踏体育「买入」评级，全年收入有望实现15%左右增长。

编辑/ruby

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