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窝轮的杠杆效应
窝轮,就像其正式名称———认股权证一样,是买入某个正股或资产的「权利」,它的价值归根到底是由行使价和正股股价之间的差来决定的。
假设读者手上持有一个行使权利的「证书」,它让你可以以100万元购入一座指定的房产,那么这个权证到底值多少钱呢?若该房产的现价刚好是100万元,这一权证的价值就是零,因为这个权利不会给持有人带来任何「好处」。假设该房产市价现已涨到了120万元,此时持有人仍可以100万元购入,然后以市值售出,这样便赚上了20万元,也就是说这个权证给持有人带来了20万元的好处。此时,权证持有人有两个选择:自己行使它然后以市价套现,或者将这个权证出售给别人。后一种情况就形成了权证市场,在该市场上,出售者将这一「好处」让给别人,自然要价20万元,要不他宁可选择前一种方式,自己去套现。
股票市场的情况也是一样的。当正股的价格为5元,行使价为4.8元,那么窝轮的价值(即行使这项权利的价格)就是0.2元。如果正股涨到5.3元,那么窝轮的价值也上升到了0.5元。在这个案例中,正股的升幅是6%,而窝轮的升幅是150%。放大效应达到25倍。以笔者观察的实际经验来看,窝轮的放大效应通常是4-12倍。不过也有几十倍甚至上百倍放大的。
在实际操作中,很少有人持有窝轮到期的,往往在正股大幅波动的时候,利用窝轮的放大杠杆效应做完一个波段即走。在行情波动剧烈的时候,有时一个波段的窝轮可给投资者带来1-4倍的利润。窝轮的这一特点,吸引了投资者纷纷涌入。
在香港,窝轮是最受欢迎的投资产品之一。自1988年第一只衍生权证在香港挂牌买卖后,权证种类日益丰富。标的资产除了蓝筹股之外,还有指数(恒生指数及国企指数)、主要国企股及个别中资企业股、外国指数、货币及石油,权证产品市场大放异彩。根据全球证券交易所联会的统计,香港的认股证市场于二零零五年已超越德国、瑞士、意大利,晋升为世界第一大权证市场。
目前,机构、散户和交易所参与者本身(包括公司盘和庄家盘)在窝轮市场的总成交量中各占三分之一。这充分说明窝轮投资是一个老少咸宜的品种。既可以作为机构进行对冲操作和资产配置的有效工具,又可以作为个人博取更高收益证实自身判断的不错法门。
最近两年来,大量外资投资进入香港以分享中国经济增长和人民币升值的资产增值等好处外,其中就有不少资金也选择投资窝轮作为投资工具。
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