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本钢转债今日申购,债券评级:AAA,发行规模:5亿,(小盘子)转股价值:64.02,溢价率:56.21%,本钢集团连带责任担保,转股价值太低,信用评级好
转债条款
本次发行可转债规模约68亿元,规模偏小且不涉及热点概念,流动性估计一般。债期限6年,票面利率合计28.6%,这个票面给的一般。下修条款10/20、85%,下修条款略有宽松;赎回条款15/30、120%,赎回条款偏宽松;有条件回售条款30、70%还算中规中矩。
公司简介
对应正股本钢板材,是本钢集团有限公司所属的国有控股钢铁主业上市公司,是集炼铁、炼钢、轧钢等为一体的特大型钢铁联合企业。公司主要从事烧结、炼铁、炼焦、炼钢、轧钢、特钢、辅助、供应销售等与钢铁产品相关的生产销售业务,拥有完整的钢铁供产销系统与辅助系统,主要产品包括热轧板、冷轧板、特钢材等。
公司2019年净利润减少46%,盈利能力下降。本钢板材目前PE27倍、PB0.63倍,估值一般。
本钢板材属于钢铁行业弹性较差,转债也没有下修的可能性,为了转债能发出去,公司和主承销商做了很大努力:一是使用高达119的赎回价格使得到期票面利率合计高达28.6%,折算到期收益率4.4%左右;二是争取了本钢集团的担保,AAA转债有担保还是头一家,不过若没有担保,到期68亿债券叠加119的赎回价格共计80.92亿,可能会出现兑付困难,有了担保多了一层安全系数。本钢转债作为3A债性转债对机构有一定的吸引力,对个人来讲却显得鸡肋,食之无味弃之不可惜。
申购建议
股价方面,本钢板材股价收盘在3.22元,基本在近两年的低位。从估值来看,公司股价对应PE为27倍,处于近两年的高位水平;对应PB为0.63倍,基本在绝对低位,股价的安全边际尚可。发行人评级AA-,估算债底价值约82.44元,债底保护一般;转股价值约64元,这个还是不要申购了吧。
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